现任中国银河证券首席经济学家、研究院院长、新成长研究院院长、中国银河国际副行政总裁，兼任平易近建地方财务金融委员会副从任。获21世纪金牌阐发师2024-2025年度办事高质量成长最佳经济学家称号。曾任摩根士丹利证券董事总司理、首席经济学家兼研究部担任人；瑞银证券高级经济学家、摩根士丹利（亚洲）中国经济学家及国际货泉基金组织帮理经济学家，并曾就职于信贷、麦肯锡征询和世贸组织商业政策评估部。现兼任中国证券业协会首席经济学家取成长计谋专业委员会副从任委员、中国本钱市场学会宏不雅取财产委员会委员、中国金融学会常务理事副秘书长、亚洲金融合做协会绿色金融委会从任委员、大学全球证券市场研究院学术委员会委员、复旦大学中国经济研究核心研究员。丙午新元，骏启华章。值此新春佳节，我谨代表中国银河证券研究院，向持久以来赐与我们倾慕信赖、鼎力支撑的泛博投资者取同仁，回望2025年，全球经济于分化调整中寻衡求进，中国经济正在转型升级中行稳致远。做为本钱市场“国度队”的研究力量，银河证券研究院一直“投资研究+智库研究”双轮驱动，深耕研究本源，践行金融报国。投资研究端，研究所努力专业投研实践，以总量研究为引领、海外研究为特色、行业研究为抓手，笃守价值焦点，输出高质量研究；锚定客户需求，升级全维度办事效能。智库研究端，新成长研究院厚植高端智库扶植，环绕国度严沉计谋取前沿议题，系统性开展政策性、计谋性、前瞻性研究，全年累计内参近百篇，多次获各级决策机构批示承认。这一年，我们接连斩获证券时报、21世纪经济报道、Wind、同花顺等权势巨子平台颁布的二十余项沉磅机构取小我项，收成行业取市场的双沉承认，银河研究的专业价值持续彰显。2026年是“十五五”规划开局之年，我们以三个“新”定义这一年的时代坐标：新蓝图绘就将来五年中国经济转型升级的雄伟愿景，新起点转型冲破的环节征程，新质出产力成为经济高质量成长的焦点引擎。面临表里部的深刻变化，我们研判“两个变局、一个飞跃”的时代脉络：全球层面，百年未有之大变局持续演进，世界经济将呈现“从分化到、衰而不退”的焦点特征；国内层面，经济正派历从“地盘财务”向“新质出产力”的底层逻辑转换，、物价、居平易近资产再设置装备摆设成为环节词；而AI引领的第四次工业，正为我们打开科技飞跃的环节窗口，成为驱动财产升级、经济转型的焦点动力。正在此布景下，银河证券研究院将苦守研究初心，紧扣时代转型从线取财产变化脉络，以深度研究捕获成长机缘、输出专业价值，持续为投资者决策护航，为实体经济高质量成长聚力。我们一直，研究的素质，是对纪律的取摸索，是对价值的发觉取苦守。研精笃行，方能行稳致远；秉烛探微，终可出息。银河证券研究院一直胸怀“国之大者”，践行金融报国，以本土深耕挖掘价值，持续强化投资研究取智库研究双轮驱动焦点，深化跨境一体化研究结构取跨赛道跨区域研究联动，出力建立笼盖全财产、贯通的立体化研究系统。我们将以更具前瞻性的趋向研判、更具系统性的纪律洞察、更高质量的专业，护航本钱市场持久价值投资，赋能实体经济高质量成长，为国度计谋落地、中国式现代化扶植注入银河研究的强劲动能。骏马驰千里，初心贯一直。愿我们一直心怀对市场的、苦守对专业的，取伴侣联袂并肩，配合中国经济取本钱市场的壮阔新程。上海交通大学理学硕士。历任光大证券研究所家电阐发师，中金公司家电首席阐发师、董事总司理，2025年插手中国银河证券研究院。2022年、2023年持续荣获II China机构投资者·财新本钱市场阐发师成绩，可选消费行业最佳阐发师（&）第一；中国最佳阐发师非必需消费品第一。2021年以来，中国消费市场辞别单边扩张的“黄金时代”，步入以布局优化为焦点的新阶段。正在生齿布局变化取采办力分化的布景下，新消费取性价比趋向显著跑赢保守径。银河消费研究团队不只关心需求侧变化，更率先引入手艺视角，关心工程师盈利驱动下的数字化若何沉塑消费生态——从产物立异、营销触达、供应链增效到贸易模式迭代。中国正在数字化消费糊口体例的实践已构成全球先发劣势。春节期间AI红包大和取机械人登台春晚已不只是科技秀场，更是中国人工智能取具身智能手艺对消费者的渗入，将来会深刻消费财产。中国消费行业正向全球输出先辈数字化糊口体例。我们相信，具备数字化产物、运营取供应链劣势的企业，将正在全球市场送来更广漠空间。当前提振消费是一项多条理、系统化的工程，而非仅依赖短期补助。正在办事消费范畴的法则优化取供给提质，将无效激发办事需求的。取此同时，数字化盈利的分派机制也正在持续完美：陪伴反垄断、反内卷政策的深化取税收轨制的公允性推进，过去平台集中享有的盈利正逐渐向泛博中小企业取实体渠道合理流转，推进生态健康成长。2026年春节是不雅测消费趋向回暖的主要窗口。我们等候客流苏醒为办事消费注入动能，也关心成本传导取需求回升对CPI回暖的支持感化。骏马踏春，蹄声催征。值此丙午马年新春，愿取银河研究所同仁，以研究为缰，洞察市场风云；以专业为鞍，承载客户信赖。银河消费研究团队一直以视角洞察素质：既关心需求变化，更深耕手艺驱动的财产逻辑沉构。我们，正在政策指导取市场回暖协同下，2026年的消费图景将更具韧性、更富立异活力。大学软件项目办理硕士，曾获水晶球最佳阐发师、Wind最佳阐发师、东方财富Choice最佳阐发师、天眼最佳选股阐发师等称号，历任中银国际证券首席阐发师、国内大型出名PE机构研究部施行总司理。具备一二级市场经验，持久专注科技公司研究。对全球TMT及国内财产链理解深刻，行业人脉资本丰硕，根基面结实。新春肇启，马跃。回望旧岁，全球科技财产正在变化中积储势能——从AI算力的大规模扶植到大模子的快速迭代，从AI云+端的不竭渗入到千行百业的智能，我们愈发清晰地感遭到，本轮人工智能实正的意义，正在于为财产优化出产力、为市场供给新供给、为人类社会拓展新鸿沟。做为证券阐发师，能置身这场波涛壮阔的历程，取时代同频、取财产并肩，既是我们的幸运，更是一份轻飘飘的义务。过去一年，中国银河证券计较机团队一直“以深度研究锚定AI财产实正在价值”的，正在人工智能的海潮中，我们既关心底层算力的供需款式，也逃踪模子能力取场景需求的婚配节拍，更寄望国产手艺正在环节环节的冲破取成长；正在广漠的AI范畴，我们聚焦AI原生使用的兴起、智能算力的普惠化、数据要素的畅通价值，以及保守行业正在AI赋能下的效率改革。我们深知，手艺的生命力从来不只正在于参数取目标的跃进，更正在于可否处理实正在问题、创制可的价值——这也是我们研究中一直苦守的标尺。瞻望新岁，我们判断全球AI财产将步入从算力堆砌到使用价值兑现的环节阶段。国内正在政策指导取市场活力的双沉驱动下，无望正在人工智能取实体经济的深度融合中，出现更多兼具立异性取可持续性的投资机缘。我们将继续以“全球视野看趋向，本土实践挖机遇”为标的目的，深化对算力基建、AI使用、数据生态等焦点赛道的，力图让研究既见树木，更见丛林。新的一年，请更多关心中国银河证券的研究，我们亦将秉烛探微，以研究为灯，照见财产前行的温度取标的目的。愿列位正在新岁之中，收成聪慧取财富的双沉丰饶！等候取大师继续联袂同业，正在变化的时代里，共守，共赴新程。上海交通大学生物化学取生物学硕士，10年以上医学查验行业+医药行业研究经验，公司研究深切详尽，对医药行业政策和市场营销实务很是熟悉。此前做为团队焦点，获得新财富最佳阐发师医药行业2022年第4名、2021年第5名、2020年入围，2021年上海证券报最佳阐发师第2名，2019年Wind“金牌阐发师”医药行业第1名，2018年第一财经最佳阐发师医药行业第1名等荣誉。骏马逃风扬派头，寒梅傲雪见。值此丙午马年新春之际，我谨代表中国银河证券医药研究团队，向列位致以最诚挚的问候取祝愿！祝福大师正在新的一年里，如骏马飞跃，龙马，一马当先；事业取糊口旗开得胜，顿时有福。回望2025，医药行业正在波涛壮阔的变化中彰显韧性。立异药的强势表示，是政策、财产取全球化海潮多沉共振的清脆回音。同时，市场正在震动中涤荡浮沙，估值回归，这为我们鉴别实金、结构久远供给了更清晰的视野。瞻望2026，我们，行业“腾笼换鸟、立异升级”的焦点逻辑将持续深化，将来的从线将愈加清晰：必需聚焦“医药硬科技”，深农具有全球合作力的立异药取高端医疗器械；同时深挖“细分赛道增量”，正在医疗AI、合成生物学等前沿融合范畴、以及陪伴经济苏醒而焕发朝气的布局性机遇中挖掘价值，唯有具备持续立异能力、强大贸易化能力取国际合作力的企业，方能穿越周期，行稳致远。正在我们看来，医药行研取医药行业的素质不异，是一场关于热爱取的持久。新药研发，动辄以十年为刻度，需要科学家团队正在无数个沉寂的深夜苦守对生命的；价值投资，同样需要抵御短期波动的乐音，以财产般的耐心陪同优良企业成长。所有的“有所得”，无论是尝试室里划时代的发觉，仍是本钱市场中穿越周期的报答，其背后无不是将一份最后的热爱，淬近乎的。恰是这份，让我们外行业严冬时敢于播种，正在纷繁嘈杂中等候将来立异麦苗的破土而出。银河证券医药团队一直“深度研究、创制价值”的，以3-5年维度选择优良企业配合成长。我们的劣势正在于：一是全财产链笼盖，聚焦立异药、医疗器械、CXO、生物科技、品牌中药等细分赛道，建立了自上而下取自下而上相连系的研究系统；二是前瞻财产视角，焦点兼具财产取金融布景，不只慎密政策取市场动态，更深切一线调研，力图精准把握手艺演朝上进步贸易趋向；三是表里资本联动，依托公司强大的分析金融平台，我们为投资者供给研究、财产、海外对接等全方位办事，2026年我们还将通过银河国际、银河海外进一步扩展研究输出。骏马自知出息远，不待扬鞭自奋蹄。2026年的画卷已然展开，它必定属于那些目光如电、心里火热的者。银河证券医药团队愿取列位一道，以天马行空的思维探索机缘，以驽马十驾的毅力深耕价值，配合策马扬鞭，奔赴中国医药财产愈加壮阔的星辰大海。CFA，结业于中国人平易近大学。曾就职国度发改委系统，处置宏不雅和财产经济研究，参取制定多项主要财产政策。2020年插手浙商证券，随队获得宏不雅研究范畴新财富、水晶球、金麒麟、上证报最佳阐发师等项。2024年插手银河证券，获Wind金牌阐发师、森浦固收行业、Choice人气阐发师、同花顺最受欢送阐发师等项。骏马启新程，笃行赴荣光。我代表中国银河证券宏不雅团队向您致以最诚挚的节日问候取夸姣祝愿，给大师贺年了！回望乙巳：于无声处听惊雷。“两个变局、一个飞跃”之下，我们以前瞻性研判锚定标的目的，用深度研究回应市场关心，每一份演讲都凝结着团队的专业苦守取义务担任。3月，面临全球百年未有之大变局，我们推出《到底什么是“海湖庄园和谈”？》深度演讲，前瞻提醒市场从头审视商业和2。0风险。4月8日，关税和升级之际我们果断发声，发布《果断看好中国市场》演讲，明白指出商业和对中国经济的短期冲击虽不成避免，但我国充脚的政策储蓄取调控空间，脚以构成无效对冲。6月，我们率先吹响《“新供给侧”的序曲》，前瞻性预判人平易近币汇率将稳健升值周期，提出岁尾美元兑人平易近币汇率无望迫近7。0的焦点概念。8月，针对市场高度关心的存款搬场热点，我们推出《存款搬场深度复盘》，系统梳理汗青上七轮存款搬场的焦点特征，明显提出本轮居平易近存款搬场眷于决心修复型，无望催生健康的“慢牛”行情。11月，我们沉磅发布《经济再均衡，暖和再通缩》演讲，创制性推出“银河指南针”大类资产设置装备摆设框架。初心如磐，不负所托；载誉前行，再启新章。过去一年，正在投资者的鼎力支撑下，中国银河证券宏不雅团队斩获颇丰，先后荣获Wind金牌阐发师、东财Choice演最佳人气阐发师、qeubee固收行业、Wind演最佳阐发师、同花顺iFind人气阐发师等多项殊荣。新的一年，我们将持续，不竭提拔研究实力取办事质量，以更丰满的热情、更专业的立场，回馈您的每一份相信取等候，力争收成更多行业承认取市场好评。瞻望丙午：风劲帆满图新志。中国银河证券宏不雅团队将延续深耕细做、求实务实的做风，接续奋斗、砥砺前行。我们将沉点凸起两大系列研究：“商品取宏不雅”系列和“新时代宏不雅经济政策研究框架”系列。一方面，每一轮超等商品周期都对应一段清晰而强大的宏不雅叙事，而本轮周期同时叠加了“人工智能科技”取“全球次序沉塑”两大持久逻辑，基于此我们“商品取宏不雅”系列演讲，目前已推出的铜和原油专题演讲获得市场普遍关心取承认。另一方面，百年变局加快演进，国表里宏不雅经济政策框架系统也发生了深刻变化。我们努力于推出中国银河宏不雅特有的“新时代宏不雅经济政策研究框架”，为投资者供给适合当下时代特征的宏不雅政策系统。新岁维祺，万象更新。正在新的一年里，我们将继续守正立异、踔厉高昂，以“致泛博而尽精微”的研究立场，为投资者供给更具前瞻性的深度研究。“潮平两岸阔，风正一帆悬。”愿列位投资者正在丙午马年策马扬鞭、披荆斩棘！邮电大学通信硕士，复合学科布景，2022年插手中国银河证券。8年中国挪动通信财产研究经验，9年证券从业经验。曾获得2018/2019年II 机构投资者通信行业最佳阐发师前三名，2020年Wind金牌通信阐发师前五名，2022年Choice东方财富通信行业最佳阐发师前三名，2025年Wind通信行业最佳阐发师第三名。大师好，我是中国银河证券研究院科技组组长、通信&钢铁行业首席阐发师赵良毕。值此新春佳节之际，起首要感激公司带领、研究院章院长及列位带领、同事对我们的指点和帮帮！2025年是我们科技组一无所获的一年，我们高效完成了高质量科技策略会、TMT结合演、财产链深度调研等机构客户办事，获得了泛博客户的高度承认；同时协同公司投行、客户核心、财管等完成多项高程度的内部办事，无效支持兄弟部分营业开展，取得了优良成效；同时我们通信团队还获得了Wind（万得）通信行业最佳阐发师第三名，取得了较高的市场承认。瞻望2026年，相信正在章院长及列位带领的指点下，我们科技组定能送新向前，越来越好。正在外部发声方面，我们要正在多平台进一步提拔演质量和数量，更多组织高质量的结合调研/结合演/结合德律风会等勾当，勤奋冲击更多平台项。同时加强国际化拓展，进一步协同银河国际进行海外演/调研，扩大笼盖海外投资机构和上市公司对接。正在高质量团队办理指点思惟下，进一步挖掘特色研究，夯实“合做共赢，配合前进”的优良空气，出力提高科技组的分析合作力。正在研究赋能方面，“十五五”对科技的注沉汗青新高，我们要把握牛市从线。正在通信范畴，我们认为新兴财产以及将来AI赋能财产的成长将会是“十五五”期间的主要议题，细化至通信行业次要表现于算力AI财产链边际改善，卫星互联网+量子科技方兴日盛，表示正在四大子板块投资标的目的，包罗运营商、光通信、卫星互联网及量子科技。正在钢铁范畴，我们注沉政策催化可期，业绩改善共振优良态势，当前是钢铁优良的设置装备摆设时点，政策支持取业绩边际改善可期，关心品种布局不竭优化、持续不变的高分红子行业龙头标的以及中持久供给款式改善的上逛资本品等子板块。证券从业11年，大学工商办理硕士，工业大学工学学士，2015年插手中国银河证券至今。曾获2021EMIS&CEIC杰出影响力阐发师，2019年新浪金麒麟军工行业新锐阐发师第二名，2015年新财富军工团队第四名和金牛阐发师军工团队第一名等荣誉。大师好！做为中国银河证券军工首席阐发师和制制组组长，我已正在银河证券深耕十一载。值此新春，衷心感激列位带领的信赖取栽培，也一曲以来赐与我们团队关怀支撑的列位上市公司带领和买方小伙伴。2015年至今，我取银河证券和衷共济，了公司做为本钱市场“国度队”研究力量，正在办事国度计谋、赋能本钱市场中的义务担任。对银河研究院而言，军工研究已成长为较着劣势范畴；对我小我而言，十一载深耕，让我对国防工业的成长逻辑和财产趋向有了更深刻的理解。此番苦守，既是对初心的践行，更是对将来的笃定。世界百年变局加快演进，国防现代化扶植程序持续加速，军工行业正送来高质量成长的计谋机缘期。需求端看，国防预算稳步增加，新型和机、无人配备、新质新域力量列拆提速，国表里贸易航天和贸易航空需求持续；供给端看，国企深化，股权激励、混改取市值办理协同发力，企业活力不竭加强，财产链自从可控能力持续提拔，新材料、新工艺、新配备加快冲破。我们，正在“强军方针”下，军工行业成长径清晰，投资价值将持续兑现。银河军工团队一直以“研精笃行，创制价值”为己任，依托公司平台劣势，建立笼盖全财产链的研究系统，正在航空航天、军工电子等范畴构成特色劣势。做为银河证券制制组组长，我将统筹协调机械、军工、汽车等高端配备范畴研究力量，强化跨赛道协同研究。将来，我们将苦守研究初心，以更结实的财产理解、更务实的研究立场，取泛博投资者并肩同业，共享高端配备成长盈利。心有所向，行则将至；以精研深耕为帆，方能行稳致远。新的一年，我将率领团队以更丰满的热情、更结实的研究，取银河同仁并肩前行，让银河研究的专业价值持续彰显！2025年插手中国银河证券，任研究所能源周期大组组长、电力设备新能源首席阐发师、施行总司理；曾任职于中金公司研究部施行总司理、电力设备新能源首席阐发师。II 机构投资者2020年全球最受欢送十位阐发师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富阐发师第二名，水晶球第二名，金牛第一名，IAMAC安全最受欢送阐发师第一名。2016年新财富阐发师第三名。岁序更新，马跃新程；能源焕新，万象启泰。值此丙午马年新春，我谨代表中国银河证券研究院电力设备取新能源研究团队，向持久关怀支撑我们的伴侣、投资者致以最诚挚的新春祝愿！祝福大师新岁顺遂、财路广进、龙马、万事胜意！回望2025，电新行业正在周期调整中淬炼韧性，正在手艺迭代中积储动能。光伏、风电从规模扩张迈向提质增效，储能贸易化加快落地，钠离子电池送来财产化拐点，AIDC电源、液冷、特高压配网等赛道因AI算力取新型电力系统扶植需求迸发而景气上行。行业辞别粗放增加，供给侧“反内卷”鞭策盈利修复，手艺立异成为穿越周期的焦点动力，能源转型取数字经济深度融合，打开全新成漫空间。做为银河证券电新行业研究团队，我们一直苦守深度研究、价值发觉、持久陪同的初心，以专业研判锚定财产趋向。团队焦点深耕行业多年，建立笼盖风光储氢、电网设备、新能源车、AI电力配套全赛道的研究系统；自上而下把握政策取周期，自下而上挖掘优良企业，深度调研、前瞻预判、精准，外行业拐点取手艺变化中持续输出高质量研究。依托银河证券全链条金融办事平台，我们打通研究、投行、投资资本联动，为投资者供给财产洞察、标的筛选、风险把控等一坐式专业支撑。瞻望2026，电新行业新周期正式启幕，三大从线清晰可期：一是新型电力系统扶植提速，特高压、配网智能化、海缆等环节确定性高增；二是手艺立异驱动价值沉估，钠电、固态电池、氢能、太空光伏等前沿赛道加快落地；三是AI取能源深度共振，智算核心电力配套、智能运维、绿电市场化买卖催生新机缘。新的一年，银河电新团队将持续深化赛道笼盖，强化前沿手艺，聚焦高景气细分取优良龙头，以更结实的调研、更深度的逻辑、更及时的解读，为投资者挖掘确定性机遇。我们将苦守取专业，取财产同业、取投资者齐心，陪同中国电新财产迈向全球价值链高端。骏马逃风，驭电而行；心有光热，奔赴山海。愿2026年，能源转型之光每一份苦守，价值投资之果丰盈每一份等候。银河证券电新团队愿取列位联袂，以研究为炬、以专业为翼，共赴电新行业星辰大海，共享财产升级取财富增加的时代盈利！